行情回顧

今日鋼市現(xiàn)貨平穩(wěn)、期貨小幅波動。截止收盤，螺紋鋼主力合約收4179，較上一個交易日跌1個點；熱卷主力合約收4201，較上一個交易日跌12個點；焦煤主力合約收1886，較上一個交易日跌11個點；焦炭主力合約收2889，較上一個交易日漲4個點；鐵礦石主力合約收865，較上一個交易日漲15個點。截止19日16時，成材方面，蘭格鋼鐵網(wǎng)螺紋鋼現(xiàn)貨均價為4197元，較上一個交易日持平；熱卷均價為4193元，較上一個交易日持平。原料方面，京唐港進(jìn)口PB粉價格為860元，較上一個交易日漲5元；唐山準(zhǔn)一級冶金焦價格為2700元，較上一個交易日持平；唐山遷安主導(dǎo)鋼廠鋼坯出廠價格為3830元，較上一個交易日漲10元。

市場分析

今日為春節(jié)前最后一個交易日，虎年鋼市圓滿落下帷幕。部分鋼廠發(fā)出通知，假期內(nèi)不在發(fā)布價格信息，唐山鋼坯上漲10元后執(zhí)行春節(jié)假期鎖價政策。至此，國內(nèi)鋼市即將在節(jié)后開啟新的征程?；仡欉M(jìn)入2023年元旦后，盡管開市前兩天價格略有下滑，但此后經(jīng)過小幅上漲，期現(xiàn)鋼價累計上漲百元左右，期現(xiàn)基本實現(xiàn)平水結(jié)構(gòu)。春節(jié)后，隨著開春早，市場預(yù)期也普遍較高。在假期有部分鋼廠小量減產(chǎn)外，需求預(yù)期滯后于供給端變化。但是，仍有一些變量和驅(qū)動因素，在節(jié)后繼續(xù)左右行情。

第一、從節(jié)前基本面變化來看，庫存仍然是變化最大的地方。截止今日，蘭格鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計的全國鋼材社庫為1060.4萬噸，較上一周增加75.6萬噸。加上上一周的增量，兩周的庫存增量超過170萬噸，這比去年12月底和今年1月初的平均增量增加近80萬噸，假期因素對庫存的影響非常明顯。與疫情中過去兩年相比，目前社會庫存水平已經(jīng)略高于2022、2021年同期，基本達(dá)到2020年同期水平，但是仍比2019年同期高出約170萬噸。從廠庫變化來看，整體環(huán)比增速沒有社庫快，仍低于2021、2020年同期水平，顯示出廠庫壓力不大。

如果按照去年庫存拐點在第九周出現(xiàn)，以目前的庫存平均增速，至少還有600-700萬噸增量，大概率仍高于去年同期。所以節(jié)后的需求釋放能否前置、供給端能否有效控制產(chǎn)量，對庫存影響都非常大。但由于今年庫存多集中在協(xié)議戶、貿(mào)易大戶、期現(xiàn)等公司手中，定價權(quán)相對集中。鋼價在產(chǎn)業(yè)鏈利潤、宏觀預(yù)期以及資金和情緒方面繼續(xù)尋求平衡。

第二、節(jié)后鋼市的主要驅(qū)動因素：宏觀大于產(chǎn)業(yè)，隨后基本面影響漸強(qiáng)

首先仍在于宏觀。2023年兩會后政策體系、決策能力和疫情后的社會經(jīng)濟(jì)秩序，都是非常明確的。疫情對經(jīng)濟(jì)干擾減弱將給經(jīng)濟(jì)恢復(fù)帶來重大積極影響。另外去年的存量政策和今年的增量政策疊加發(fā)力，將在今年持續(xù)顯現(xiàn)。由于去年下半年經(jīng)濟(jì)基數(shù)的問題，今年一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能相對低一些，但2季度可能有較大的反彈。

其次在于產(chǎn)業(yè)。主要來自三個方面。第一是鋼鐵供需關(guān)系有望改善；其次是鋼鐵下游的改善，尤其是地產(chǎn)的筑底，有序轉(zhuǎn)向（重組、保交樓、復(fù)工復(fù)產(chǎn)、局部銷售回暖），這對鋼市而言，2022年的地產(chǎn)負(fù)面影響會積極轉(zhuǎn)向。第三是鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈利潤格局改變。粗鋼產(chǎn)量大概率延續(xù)平控、并且產(chǎn)量大概率小幅下降。政策上繼續(xù)推動增加鐵礦、廢鋼供給、增加內(nèi)礦比例，充分發(fā)揮煤炭保供政策背景下，有望緩釋鋼鐵成本端壓力，并帶來利潤的改善。在2022年，由于原料價格相對高，行業(yè)利潤水平都集中在上游，這種局面在2023年有望得到緩解。不排除后續(xù)仍然有對鐵礦等品種進(jìn)行管控動作出臺，黑色產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配中的弱勢鋼鐵地位有望修復(fù)。

第三、資本的驅(qū)動仍強(qiáng)。宏觀資本和產(chǎn)業(yè)資本，在持倉布局上，仍會依據(jù)自身優(yōu)勢，在適當(dāng)?shù)臅r候繼續(xù)推動新的行情產(chǎn)生。這取決于國內(nèi)和國外的經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的大背景。

從國際來看，去年影響最大的四個因素：俄烏沖突、疫情、中美貿(mào)易摩擦升級以及美聯(lián)儲加息，今年增加歐美經(jīng)濟(jì)衰退的不確定性以及中國出口貿(mào)易下滑的風(fēng)險。這造成全球供應(yīng)鏈?zhǔn)艿搅藰O大沖擊，制造業(yè)和原材料供應(yīng)鏈格局重構(gòu)。目前前兩個因素影響在今年有望繼續(xù)緩解。美聯(lián)儲加息也有可能在2季度結(jié)束，全球美元流動性繼續(xù)惡化的的影響減小，且后有望邊際轉(zhuǎn)好跡象，這總體上還是有利于大宗商品運行贏得一段恢復(fù)改善的時間。人民幣升值以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期，吸引一定的國際資金重新回到國內(nèi)、進(jìn)入股市、樓市甚至商品，這對鋼材的價格運行也是有利的。

從國內(nèi)來看，后疫情時代，疫情對經(jīng)濟(jì)的影響越來越小，這是大勢所趨。人要賺錢、企業(yè)要發(fā)展、經(jīng)濟(jì)要發(fā)展的訴求改善了經(jīng)濟(jì)前景，經(jīng)濟(jì)有望迎來較好復(fù)蘇，也會對下游企業(yè)帶來一定利潤改變。

后市預(yù)測

從節(jié)前價格變化來看，現(xiàn)貨價格實現(xiàn)了以冬儲價格為成本的高價收尾的現(xiàn)實。隨著庫存積累以及節(jié)后需求真正有效釋放之前，市場大概率在高成本之下以宏觀導(dǎo)向為主，并輔以庫存繼續(xù)增長下的供需矛盾放大。節(jié)后行情受假期各種多空消息、海外金融市場以及大宗商品價格波動、資金和情緒等因素影響較大，但結(jié)合節(jié)前價格慣性，不排除迎來較好的兔年開局行情。

從盤面上看，黑色系鐵礦走強(qiáng)，螺卷小幅收跌。螺紋05減倉4.2萬手至181.1萬手，日內(nèi)多空都避險為主，沒有發(fā)動攻勢。日線形態(tài)收帶下影線小陰線，仍占于5日均線之上，各均線仍呈向上發(fā)散狀態(tài)，保持上行趨勢。節(jié)后需要密切關(guān)注4150、4200兩個節(jié)前重要的運行關(guān)口。一旦突破4200，仍有增倉向上發(fā)力上漲的可能。