1、上半年鐵合金繼續(xù)下滑

  2023年上半年，當(dāng)前鐵合金價格將震蕩下行。 鐵合金行業(yè)產(chǎn)能過剩，下游鋼材需求下降。 鐵合金供需不匹配，價格持續(xù)下跌。 上半年，下游房地產(chǎn)和制造業(yè)對鋼材的需求疲軟，鋼廠利潤處于較低水平。 鋼廠原材料采購較為謹(jǐn)慎，采購價格有所下調(diào)。 供需錯配加之成本下移，導(dǎo)致鐵合金現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌，鋼材招標(biāo)價格持續(xù)下跌。 具體來看，上半年，錳硅、硅鐵絕對價格指數(shù)分別下跌11.96%、15.66%，且硅鐵跌幅大于錳硅。 同比，錳、硅絕對價格指數(shù)同比下降13.75%，硅鐵絕對價格指數(shù)同比下降15.43%。 期貨方面，上半年錳硅主力合約下跌14.13%，硅鐵主力合約下跌16.62%。 價格中心較去年明顯下移。 從交易量來看，上半年硅鐵交易量同比減少，錳硅交易量同比大幅增加。

  2、鐵合金供應(yīng)分化

  上半年，錳、硅、硅、硅鐵產(chǎn)量呈現(xiàn)明顯分化。 錳、硅產(chǎn)量處于高位，硅鐵產(chǎn)量繼續(xù)下降。  1-5月，錳硅總產(chǎn)量454萬噸，同比累計(jì)增長4.29%。 錳硅廠家春節(jié)后迅速恢復(fù)生產(chǎn)，周開工率和產(chǎn)量均創(chuàng)同期歷史高位。 二季度錳、硅產(chǎn)量環(huán)比略有下降，但同比仍保持較高水平。 由于電費(fèi)差異，上半年北方產(chǎn)區(qū)利潤較好，而南方產(chǎn)區(qū)則持續(xù)虧損。 內(nèi)蒙古產(chǎn)區(qū)利潤在200-400左右，寧夏產(chǎn)區(qū)利潤在100-200左右。 歷史新高。 下半年，在高利潤刺激下，預(yù)計(jì)北京錳硅整體產(chǎn)量預(yù)計(jì)與上半年持平。

  上半年，硅鐵產(chǎn)量繼續(xù)下滑。  1-5月，硅鐵總產(chǎn)量229萬噸，累計(jì)同比下降13.64%。  3月份以來，主要硅鐵產(chǎn)區(qū)利潤大幅下降。 除青海、寧夏仍利潤微薄外，其他產(chǎn)區(qū)大多處于虧損狀態(tài)，開工率持續(xù)下滑。 雖然硅鐵開工率持續(xù)下滑，但從周度產(chǎn)需數(shù)據(jù)來看，仍處于供過于求的狀態(tài)，主要原因是產(chǎn)能過剩明顯。 受三季度利潤刺激，如果沒有嚴(yán)格的限產(chǎn)政策，硅鐵產(chǎn)量可能較上季度小幅反彈，但需求疲軟限制了高產(chǎn)量。

  3、二季度需求明顯減弱

  一季度，鋼鐵產(chǎn)品鐵合金實(shí)際需求量環(huán)比上升。  2月份后終端需求明顯好轉(zhuǎn)，成品需求持續(xù)回升，鋼廠利潤恢復(fù)，粗鋼產(chǎn)量同比大幅增長，五大鋼種產(chǎn)量持續(xù)增加 。 進(jìn)入二季度，下游需求不及預(yù)期，黑系整體下行，市場預(yù)期轉(zhuǎn)悲觀，鋼廠檢修增多，粗鋼產(chǎn)量減少，導(dǎo)致鋼材需求逐漸下降。 錳硅和硅鐵。  2023年上半年，鐵合金需求同比小幅增長。  1-5月，全國粗鋼產(chǎn)量累計(jì)4.45億噸，同比累計(jì)增長1.6%。 從硅錳、硅鐵周需求季節(jié)性走勢來看，一季度需求環(huán)比增幅處于近年來較低水平，二季度需求環(huán)比下降幅度較大。 處于近年來的較低水平。

  由于鐵合金供應(yīng)過剩，價格始終弱勢，主流鋼廠報價逐漸回落。 鋼廠維持原材料低庫存策略。 上半年，鋼廠鐵合金庫存可用天數(shù)持續(xù)下降，與去年同期相比處于歷史低位。 截至6月份，鋼廠硅鐵庫存平均可用天數(shù)為18.75天，同比下降11.09%。 平均庫存19.05天，同比增長13.36%。

  三季度下游處于淡季，預(yù)計(jì)終端需求較上季度減弱。 四季度關(guān)注宏觀環(huán)保限產(chǎn)政策的出臺。 金九銀十旺季需求表現(xiàn)更為關(guān)鍵。 總體來看，下半年鋼廠利潤或?qū)⒊霈F(xiàn)階段性增長。 但在需求環(huán)比下降的情況下，整體利潤水平不會太高。 鐵合金鋼廠招標(biāo)價格或?qū)⒗^續(xù)下滑。

  4、鐵合金原材料價格下跌

  今年上半年，錳礦進(jìn)口量有所增加，錳礦進(jìn)口量增量主要集中在氧化礦。 澳大利亞礦、巴西礦、加蓬礦累計(jì)進(jìn)口量同比分別增長21.57%、37.79%和19.38%，南非礦進(jìn)口量同比下降0.4%。 今年上半年，港口錳礦庫存累計(jì)。 南方電價優(yōu)惠取消后，生產(chǎn)成本上升，生產(chǎn)利潤較低。 這導(dǎo)致南方廠家停產(chǎn)維修。 欽州港錳礦庫存增加明顯。 截至6月底，港口總庫存較上年增加52萬噸。 欽州港新增吞吐量約54萬噸。 上半年，錳礦石價格逐步回落，品種間結(jié)構(gòu)性矛盾并不突出。 高品位和低品位礦石均下降超過10%。 近期國外報價跌幅收窄，疊加匯率有所上漲。 礦商成本壓力更大，提價意愿更強(qiáng)。 但全球錳礦供需結(jié)構(gòu)趨于寬松。 國外礦山對華報價仍有下調(diào)空間。 預(yù)計(jì)仍有下跌空間，對錳硅價格支撐減弱。

  上半年，焦炭、半焦價格也大幅下跌。 二季度焦炭價格下跌約750元/噸。 半焦供需錯配，二季度價格已下調(diào)450元/噸。 電價作為鐵合金生產(chǎn)成本的重要組成部分，南北差異較大，北方產(chǎn)區(qū)電價成本優(yōu)勢明顯。 內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)鐵合金電力成本最低。 主產(chǎn)區(qū)電價差異導(dǎo)致南北鐵合金生產(chǎn)成本差異拉大。 豐水季節(jié)，南方電價還有小幅下降的空間，但北方電價仍有優(yōu)勢。 總體來看，終端需求疲軟，鋼廠利潤水平較低，焦炭新增產(chǎn)能釋放，煤炭供需寬松，焦炭、半焦價格承受較大壓力。 電價方面，南方汛期結(jié)束后電價或?qū)⑸蠞q，但煤炭供應(yīng)寬松，全國鐵合金用電成本或?qū)⒈３址€(wěn)定。

  5、下半年合金走勢難言樂觀

  展望下半年，在高利潤刺激下，北方產(chǎn)區(qū)錳硅產(chǎn)量有望保持高位。 預(yù)計(jì)上半年總體產(chǎn)量持平。 硅鐵生產(chǎn)利潤將改善。 如果沒有嚴(yán)格的限產(chǎn)政策，三季度產(chǎn)量可能會出現(xiàn)反彈。 鐵合金整體供應(yīng)端維持寬松格局，下游需求難有明顯改善。 鋼廠利潤低，拉動原材料采購價格下降，錳、硅、硅鐵成本下降。 基本面疲軟下，預(yù)計(jì)三季度價格仍有下跌空間。 四季度，重點(diǎn)關(guān)注環(huán)保限產(chǎn)和宏觀政策的出臺。